Принято считать, что финансирование инновационных проектов должно осуществляться инвестиционными банками и фондами в форме прямых инвестиций. Однако в реальности такого рода финансирование в России может происходить скорее всего путем внешних заимствований.
К 2000 году многие российские предприятия, получив ощутимый положительный эффект от девальвации и правильно им воспользовавшись, вышли на стабильный уровень своей деятельности. Однако для дальнейшего продвижения вперед, для осуществления новых проектов нужны были заемные средства. В это время появляются предпосылки для качественного, структурного преобразования вексельного рынка, для успешного выхода на него новых, неизвестных ранее векселедателей, осуществляющих с помощью профессиональных участников цивилизованные внешние заимствования.
Внешние заимствования можно осуществлять путем: а) банковского кредитования и б) выхода на публичный фондовый рынок. При этом банковское кредитование ограниченно и требует обеспечения. В настоящий момент существуют две возможности привлечения денежных средств на фондовом рынке: выпуск облигаций и вексельный займ. Выпуск векселей значительно проще, удобнее, быстрее, дешевле и многофункциональнее размещения облигаций.
Выпуск векселей - это наиболее удобная форма заимствования для корпораций и банков, не имеющих публичной кредитной истории, обеспечивающая простой путь к формированию имиджа надежного заемщика и открывающая дорогу к успешному размещению облигационных займов.
С другой стороны, сам вексельный рынок испытывает внутреннюю потребность в новых инструментах. Происходит переориентация компаний - операторов вексельного рынка к большей диверсификации своих вексельных портфелей.
Для создания и организации вексельной программы предприятие должно иметь высокий уровень корпоративной культуры. Необходимы, в частности: финансово и экономически грамотный менеджмент, ясно выраженная стратегия развития, наличие четко поставленных целей, устойчивые денежные потоки, отсутствие зависимости от одного заказчика или поставщика, информационная прозрачность деятельности предприятия, готовность к реальной финансовой отчетности.
Существенно возрастает роль финансового консультанта и организатора вексельной программы - профессионального участника фондового рынка. От этой компании требуется тщательный анализ состояния заемщика, его финансовых потоков, объема и других параметров вексельного займа. Финансовый консультант обеспечивает информационную прозрачность векселедателя для рынка.
Вексельная программа предприятия - это его беззалоговое кредитование рынком при условии тщательного отслеживания его финансового состояния и текущих денежных потоков компанией - организатором программы и финансовым консультантом.
Среди успешно реализованных вексельных программ есть как крупные корпорации, так и сравнительно небольшие компании, производственные объединения, торговые и инвестиционные корпорации, банки. Примеры: АвтоВАЗ, ИАПО, Альфа-Эко М, Стройметресурс, Ярославские краски, Штерн-цемент, Автодина, Служба 77, Таттелеком, Пласткард, Детский Мир. Вексельный займ может выпускаться для финансирования нового высокотехнологичного проекта, для пополнения оборотных средств, ликвидации кассовых разрывов, сглаживания фактора сезонности. Основные факторы успеха при реализации вексельной программы предприятия - наличие четко поставленных целей, правильное соотношение денежных потоков, строгая финансовая дисциплина. По сравнению с тем, что было на рынке еще год - два назад, сейчас ситуация изменилась кардинально. Преимущества вексельных и облигационных займов осознали практически все успешно действующие предприятия.
Три основные условия, предпосылки перехода к новой структуре современного вексельного рынка:
Если первые два фактора присутствовали уже около двух лет назад, то третий наступил только в самое последнее время.
До сих пор вексельные программы разрабатывались для крупных или средних предприятий. Однако ничто не мешает осуществлять с помощью выпуска векселей финансирование высокотехнологичных проектов и компаний, созданных специально под них, связанных, например, с биотехнологией, медициной, электроникой, химией и т.д. Поскольку банковский кредит получить в этом случае достаточно сложно, а облигации размещать бессмысленно, то размещение векселей на фондовом рынке - технологичный способ финансирования такого рода проектов.